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【东北机构销售】复盘笔记0618:创业板指涨159

时间 2021-07-03 14:28

  原标题:【东北机构销售】复盘笔记0618:创业板指涨1.59% 汽车板块走强

  就业而非通胀是美国下半年释放Taper信号的决定因素,信号释放后美国债收益率将上行。(1)就业是美联储Taper的决定因素:一方面,当前美国的PMI、通胀和疫苗接种进展都处于高位,但美联储依然未讨论Taper,主要就是因短期就业仍疲软;另一方面,复盘2013-2014,Taper后通胀明显回落但就业改善是趋势性的,因而Taper步伐持续,并未因通胀回落而停止。(2)复盘历史,Taper信号释放短期对股债均有压力:一是首次释放Taper信号后10年美债收益率快速上行,正式开始Taper后开始下行;二是美联储释放Taper信号后1个月内股市收益普遍较差,只有小盘股比较抗跌,房地产和公共事业跌幅居前,而正式开启Taper后收益较好,只有消费和能源行业下跌。(3)目前来看,三季度美国各州失业补贴基本到期,影响就业的短期因素减弱;本轮Taper信号释放后美债收益率可能上行,A股核心资产仍可能承压。

  复盘历史上PPI见顶回落期,商品受流动性影响大于供需,股市偏弱且金融和消费表现较好。历史上有三次明显的PPI见顶回落周期,分别是2008年、2011年和2017年,复盘发现:(1)商品价格短期受流动性影响更大,尤其是相对高位开始回落时,即使供需偏紧(如库存持续维持低位)也难挡价格回落,典型的如2008年和2011年;而2017年流动性变化不大,供给侧改革等供需影响对价格支撑较大;(2)A股表现普遍偏弱,银行、非银、食品饮料等金融和消费行业表现较好,除2017年受供给侧改革影响外,周期板块普遍跌幅较大。

  流动性和风险偏好使短期市场延续震荡格局,端午节后表现多偏弱,长期慢牛趋势不变。(1)CCFI和出口显示外需仍强;高频景气度跟踪数据显示TMT和新能源景气仍高。(2)流动性上,美7月FOMC会议大概率会提及Taper,短期宏观流动性仍偏紧;基金发行短期回暖但高度有限,外资短期仍可能维持较高流入;(3)风险偏好继续维持中性,主要是全球疫情持续缓解、“七一”前后市场情绪偏强以及中美关系仍不确定。

  节后继续关注中小市值成长板块,行业配置上以TMT、新能源和周期中的部分低估值细分板块和个股最优。行业配置上主要关注四个角度:其一,盈利上行后半段中小市值盈利弹性更大,而核心资产后续仍受到美债收益率上行以及估值偏高等的压制。其二,估值景气度匹配上,TMT和新能源汽车等板块产销两旺,欧洲杯开幕等事件推升文体板块景气。其三,政策与事件催化下,“七一”前国改相关政策加速推进,低估值国企可能偏强,此外,区域改革政策也不断出台,近期浦东新区的相关政策预计对自贸、港口、科创、市内免税、金融开放等相关板块有利;光伏展、电商618等利好新能源、传媒等板块。其四,日历效应上,端午节后表现相对较好的行业为食品饮料、家用电器、计算机和电气设备等。

  1、发布定增预案,大股东全额认购彰显信心。公司拟向实控人李光荣非公开发行募集不超过3亿元,发行价格为3.60元/股(折价9.1%),用于补充流动资金。公司扁线业务顺利发展,业务量迅速扩大,叠加原材料铜价上涨,加工模式下垫款增大资金需求。公司实控人拟全额认购,彰显发展信心。

  2、电驱扁线:空间大、增速快、纯增量、替代加速。新能车持续爆发增长叠加单车电磁线用量仍有提升空间。我们测算2025年电驱电磁线倍。电驱技术升级,扁线电机趋势替代在产业界中已然开启:特斯拉、比亚迪、大众MEB、蔚来等头部车厂均已开始切换扁线电机。

  3、产品技术领先,公司处于阶段性的绝对主供地位。公司15年研发,17年量产出货电装,目前是国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商,也是全行业的绝对主供。扁线生产相较于传统圆线需要全新的工艺参数、设备、涂敷材料和技术,先发优势帮助公司在行业快速爆发增长的阶段全面占领市场。

  4、在手订单饱满,业绩快速释放。扁线产品配套车型Model Y、比亚迪DMI、大众MEB、蔚来ET7均有爆款之势。Model Y出货顺利爬坡,预计下半年打满。优质客户保证高溢价,加工费毛利率近70%,优秀的盈利能力保证业绩快速释放。

  5、估值方面向下有安全垫,向上有进攻性。公司现金牛漆包线业务稳定缓慢增长;特种导体、汽车电子线增速可观。公司扁线业务受益于电驱行业技术升级替换的高确定性、高成长性,以及自身具有高产业地位,有望享受高估值。

  市场概述:A股三大指数开盘涨跌不一,创业板指一度涨超2%,午后,三大股指再度上攻,盘面热点活跃。

  截至收盘:沪指跌0.01%,报3525.10点,深成指涨0.77%,报14583.67点,创业板指涨1.59%,报3239.23点。两市成交额为10101亿元,截至6月17日,A股融资融券余额为17399.90亿元,较上日上升62.26亿元。

  板块方面:国产芯片、汽车、航天航空等板块涨幅居前;油气、煤炭、白酒、钛白粉等跌幅居前。

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  红外热成像行业龙头,拥有核心技术实力的民参军典范。公司起步于红外热像仪研发制造,拥有10家子公司,研发团队涉及40多个专业技术领域,涵盖红外产业链及高科技武器系统全套专业。2015年收购汉丹机电取得火工品生产资质,助力公司在承接武器装备研制和批生产上取得竞争优势。2020年进一步募股增资25亿,扩大军用、民用先进红外探测器以及消费级红外探测器的产能。同时,汉丹机电的新火工区一期建设已经完成,二期工程也在平稳推进,传统非致命弹药供给侧改革完成,需求有望得到充分释放;汉丹机电的新火工区建成将为公司承接武器装备的批生产任务提供有力保障。

  制冷与非制冷全面推进,综合实力突出。公司全面发展制冷与非制冷红外探测器,兼顾推进军用、高端科研、民用消费、工业监测、医疗检疫和汽车安全驾驶等多领域应用。制冷型红外产品包括碲镉汞中波探测器、Ⅱ类超晶格长波和双色探测器和非制冷氧化钒红外探测器,技术水平均达到国际先进水平,在我国多款型号装备上得到大批量应用。公司全产业链布局,从核心红外探测器芯片到红外成像系统整机均实现自主可控,综合实力突出。

  武器装备总体研制取得重大突破,实现跨越式发展。公司已获得民企首份导弹武器系统总体生产资质,现军贸出口已实现订单签署、国内正式型号今年将获得正式批产订单,2021年为公司导弹产品实现交付的首年。同时,红外导引头是精确制导武器的核心组件,价值量高达武器装备的40%以上,公司的多款产品已实现型号批产配套,已有重点型号配套已中标,2022年将实现批量采购。随着国防和军队现代化建设的持续推进,实战化演练的逐步深化,公司未来3到5年有望持续取得超预期的增长。

  根据SEMI发布的《全球半导体设备市场统计报告》,2021年第一季度全球半导体制造设备出货金额较去年同期大幅增长51%,环比上季度增长21%,达到236亿美元。设备厂商普遍反馈订单饱满,产能供不应求,国产化率持续提升,国产设备加速验证。国产厂商不断从非关键层设备向关键层拓展,技术覆盖率提升。根据下游调研反馈情况,目前大部分设备公司均存在产能有限,排产很满以及供不应求的情况。

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  MCU(微控制器)是海量电子设备的基础控制芯片,以往海外大厂占据主要市场份额。2021年以来MCU海外大厂缺货及价格飞涨现象突出,包括汽车在内的部分下游出现缺芯状况,国内下游客户开始加速MCU的供应链本土化。

  集运的供需矛盾短期难以缓解,即使在疫情阴霾下全球集装箱整体增速或将乏力,但远东-欧洲、远东-美国航线月之后船公司都会执行最新的约价,这意味着欧线%、美线%的货物运费都将有较大幅度上提。叠加上述现货市场的火爆,预计全年集运业的盈利会继续突破新高。

  我国宠物食品行业具有早期高成长红利,长期发展空间广阔,增长源于宠物备受重视、宠物主科学养宠意识提升、购买力及意愿提高。国内企业早期以代工为主,当前聚焦国内市场,行业格局仍分散。同时,企业实力增强,产品、渠道、品牌三维核心能力较强的企业有望突围,且企业战略、经营策略积极调整也尤为重要。

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  已透露上半年成绩的公司中,电子行业有41家公司,当中25家公司预喜,占比60.98%。机构认为,电子行业景气度持续上行且预计下半年将维持较高水平,行业有望迎来新一轮投资机会。

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  人民币升值及原料成本上涨是压制中游出口制造业的主要因素,展望下半年,我们认为这两个因素都会反转:

  1)人民币汇率:下半年美国实现全民免疫后,线下经济将逐渐恢复,就业状况改善,美联储将释放削减QE的预期,美元指数会随之走强,人民币汇率贬值,利好出口企业;

  2)原料成本:本轮商品上涨的原因除了海外流动性问题,还有原料国疫苗不足的原因,后续政策压制、流动性边际收紧及疫苗充分供应,将促使原料成本回归合理水平;

  3)出口家居企业同时受益于人民币贬值及原料降价,此外,美国实现全民免疫后,政府将逐步削减个人补贴,促使待就业人群重新走上工作岗位,带动办公家居需求增长。出口家居板块中我们推荐永艺股份、恒林股份。返回搜狐,查看更多

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